9月至今，重慶方矩管一直處在下跌趨勢中，主力1801合同從*大4194元/噸跌到*近的3600元/噸周邊，下滑逾14%。我們認(rèn)為，在資金面緊張、經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)淡季到來和原料價格加快下跌的情況下，重慶方矩管下跌趨勢無法反轉(zhuǎn)，逢高看空仍然是*近贏面較強(qiáng)的交易策略。

　　國內(nèi)資金面趨緊

　　從貨幣供給量看，9月M2同比增速僅為9.2%，8月為8.9%，創(chuàng)出30年來的低點(diǎn)。10月30日市場發(fā)生“股債連殺”，國債利率暴漲價錢狂跌，上海銀行間同業(yè)拆放利率也持續(xù)上漲。十年期國債利率從3%升高至3.9%，推動貸款利率上漲，利空大宗商品價格。

　　依據(jù)CME的FedWatch工具，美聯(lián)儲12月升息25個基點(diǎn)至1.25%—1.5%區(qū)間的概率為97.3%。同期歐洲央行也決定從明年起每月財產(chǎn)選購規(guī)模將減半，至300億歐。十九大報告提出“完善財政政策和宏觀謹(jǐn)慎政策雙支柱管控框架”，將來貸幣規(guī)模性加水的概率較低。在國內(nèi)外財政政策從緊的大環(huán)境下，國內(nèi)資金面預(yù)估將持續(xù)趨緊，利空大宗商品。

　　要求疲軟或持續(xù)到年末

　　四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，累加消費(fèi)淡季到來，重慶方矩管要求疲軟或持續(xù)到年末。10月31日公布的中國10月官方制造業(yè)PMI降到51.6，處在近三個月低位，預(yù)估52，前值52.4。1—9月份，全國固投同比增加7.5%，增速比1—8月份下降0.3個百分點(diǎn)。9月份70個大中城市住房市場價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一線城市房價同比繼續(xù)降低，二、三線城市漲幅繼續(xù)下降或與上月相同。各地銀行也紛紛收縮房貸業(yè)務(wù)，預(yù)估四季度房產(chǎn)投資也將變緩。基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)增速放緩，累加四季度北方工地停工，在消費(fèi)低迷、盈利高企的情況下，重慶方矩管廠家降價促銷將無可避免。

　　原料價格不斷下滑

　　重慶方矩管上游原料鐵礦石、焦炭下跌趨勢未改，將促進(jìn)重慶方矩管價錢下跌。10月底重慶方矩管廠家的鐵礦石、焦炭、焦煤原料庫存回暖。鐵礦石港口庫存回暖至9月至今高些1.31億噸。國內(nèi)大中型重慶方矩管廠家焦炭、焦煤庫存日數(shù)各自回暖至12.5天和14天，均為今年以來高位。隨著重慶方矩管廠家減產(chǎn)升級，停工維修高爐增加，重慶方矩管廠家采購原材料的主動性進(jìn)一步降低，鐵礦石、焦炭等原料價格或進(jìn)一步降低。原料價格的下跌勢必連累成才，重慶方矩管價錢進(jìn)一步下滑的概率較大。

　　我們認(rèn)為，四季度是傳統(tǒng)的重慶方矩管消費(fèi)淡季，北方工地將規(guī)模性停產(chǎn)，制造業(yè)、基建和房產(chǎn)投資變緩加重了重慶方矩管消費(fèi)低迷水平。北京、天津、河北、山東等地的重慶方矩管廠家減產(chǎn)減產(chǎn)、規(guī)模性停工維修，對鐵礦石、焦炭等原料的需求將大幅減少。原料價格下跌會連累重慶方矩管價錢，導(dǎo)致黑色系總體跌勢不僅，逢高看空是最近黑色系較好的交易策略。